「反脆弱」心得：在真實世界創造有利的選擇權

反脆弱是大名鼎鼎的「黑天鵝」三部曲（隨機騙局、黑天鵝效應、反脆弱）中集大成的著作，作者 Nassim Taleb 因為黑天鵝這本富有洞見的著作，加上正確「預測」 2008 年的金融海嘯大賺一筆，因而一戰成名。但是他自稱最重要的著作，是今天要介紹的－反脆弱。

Taleb 的閱讀量十分驚人，從文字裡的機鋒與參考資料就可知一二。許多寫書評的都謙稱即使讀過兩三遍也不敢說完全理解他的思想，我也不例外；因此這邊先介紹其中對一般人最有啟發性也容易照做的部分，也就是創造選擇權（option，金融術語之一）。

歡迎來到黑天鵝世界

不過在介紹核心概念之前，需要請您耐住性子了解兩個名詞：首先是「黑天鵝事件」：第二是了解我們前面所說的「選擇權」如何運作。我們也會在後面給出幾個例子讓大家更清楚。

黑天鵝事件是 Taleb 發明的概念，表面上的意思是指歐洲人直到進入澳洲發現黑色的天鵝之前；一直以為天鵝是白色的；用來引申一種機率很小，但是確實會發生，而且影響程度大得無法計算的事件。例如七級以上的大地震，就是一種相對「常見」的黑天鵝事件；其他像金融海嘯、一戰後的經濟大蕭條以及超級流感也都算是。
　
那麼黑天鵝事件都是負面的嗎？也不盡然，網路時代的素人爆紅現象是最直觀的正面黑天鵝，可以想想 ... 雖然可能很多人不願意，小賈斯汀（Justin Bieber）。其他比方像哥倫布抵達美洲、豐臣秀吉從一介平民統一日本；古今中外的例子不勝枚舉。

但是要注意，並不是收益或損失很大，就可以稱作黑天鵝事件：比方 Taleb 強調，買樂透中獎並不是一種黑天鵝事件。為什麼呢？因為前面提到黑天鵝事件的影響程度和機率基本上無法計算，買樂透中獎可以簡單用純數學算出期望值：買一張就會虧一張，只有台彩永遠是贏家。同樣的，墜機也不能算黑天鵝事件。

所以我們要盡量趨吉避凶，擁抱正面的黑天鵝、躲開負面的黑天鵝；目前為止概念很簡單，但是還需要一個工具：正確的選擇權部位。

選擇權：在真實世界一樣強大的金融工具

接下來解釋何謂選擇權。前陣子聽廣播會聽到證券公司一直主打權證的廣告，其實這和選擇權概念很類似。選擇權（option）的意思是，在一段時間後，買進或賣出一支股票（或任何期貨）的權利。

雖然您不一定投資過股票，但是下面我會試著讓您很容易的理解。在寫這篇文章的時候，台積電的股價是每股 189 元（一張 1000 股，所以一張股票值 189000 元），如果您想要投資可以簡單的買進股票，但也可以買進選擇權；選擇權上會有履約時間以及履約的方式，而購買的價格通常比投資標的本身便宜很多。

如果您認為接下來的日子，台積電會大漲特漲，您可以選擇用 10000 元購買「半年後履約，用 220 元買進的買權」，假設半年到了台積電果然漲到 250 元，那您只要履行買權就能正當的用 220 元買進現在 250 元的股票。假如屆時它只有 190 元，您可以放棄履約，不需要用 220 元買進，損失 10000 元了事。

補充一下選擇權最初的用途其實是拿來避險，不過上面的例子更容易理解；聰明的您一定看得出來選擇權的特性就是損失有限，理論上獲利無限，上面的例子我們最多損失買進選擇權的成本，但是可能會因台積電暴漲而賺得非常多錢。

在這邊必須要強調，我完全沒有鼓勵大家去碰「市場裡的選擇權」，因為有無數實證的例子告訴我們預測股市是不可能的。但是我們可以在自己的人生中，建構優秀的選擇權部分，增加自己遇見正面黑天鵝的機會。

90% 的極度保守加上 10% 的積極冒險

這邊特別提一下 Taleb 這個人的原則，他時常強調任何意見領袖要 have a skin in a game ，意思就是「自己不幹的事，不要建議人家幹」。如果一個醫師自己生病卻不服用平常開的藥，業務不幫自己和家人買平時推薦給其他人的保險，那他們所說的話就沒什麼可信度了。

Taleb 本身在生活、運動、飲食、還有事業（他是個成功的股市交易員）上都擁抱隨機性，完全奉行前面所說的 90% 的極度保守加上 10% 的積極冒險；前面提到他「預測」金融海嘯大賺一筆，事實上主要就是靠選擇權的操作。

嚴格來說他並不是像算命一樣「直斷」什麼時候金融危機會發生，而是本身作為風險管理學教授的素養使他看出，當時美國由次級房貸炒作的市場榮景一定會破滅，這在同時出書的黑天鵝事件也有說明，但至於什麼時候會發生是不可能有人百分之百猜中的。
　
比方一個人天天酒駕，你知道他遲早會肇事或被警察抓到，但是不可能知道會是哪一天；在 2006 年前後如果有個人相信金融危機遲早爆發，危機的中心房利美公司會倒地不起，他可以選擇傳統的放空股票方式，坐等房利美大跌變成壁紙，然後大賺一筆。

可是瑞凡，你等不到的，房利美在當時還曾經繼續強勢上漲，在撐到爆發前這個人就會賠一屁股黯然退場。 Taleb 最厲害的在於他建立的是選擇權部分，成本相對比直接放空股票低非常多，而且完全符合正面黑天鵝事件：成本已知且確定，但獲利可以非常巨大接近無限；另外他不是梭哈，而是只拿一點點資本去做這件事。

小結：追求穩定以勇敢冒險，才叫黑天鵝哲學

Taleb 舉了一個在生活中建立正面黑天鵝部位的例子：不少歐洲作家的正職是公務員，因為它們非常穩定，時間也多，從而為他們在空餘時間從事寫作提供非常好的保障；相對來說全職作家或是藝術家雖然浪漫，但是可能在聲名大噪之前就必須要對現實低頭而轉行。

所以還是要強調，Taleb 不是要教大家尋求穩定，而是用一種安全的方式冒險；既不把自己的人生孤注一擲在浪漫卻渺茫的未來，也永遠讓一部分的自我擁抱住不確定；因為許多的精彩和收穫，都和不確定性相伴相生。追求穩定只是讓你有不斷冒險的老本，不會一次輸光。

Taleb 強調其實人生中到處都是這種，（還是強調一次）成本有限，但收穫無限的契機；但是一般人很容易忽略這種事。我自己能再提供一個例子，就是繼續學習：出社會以後要繼續學習並不簡單，但是追根究柢，學習需要花費的時間與金錢都是可知可控制的，但帶來的樂趣與新能力，卻可以是無限。

最後，除了擁抱正面黑天鵝，最好也在生活中培養對負面黑天鵝的抵抗力，或者培養對抗的能力。舉個例子，九二一這樣又大又接近地表的嚴重地震，或許百年一遇；但正常的建商應該不敢心存僥倖去蓋豆腐渣大樓吧？

有些事還用不到黑天鵝的程度，光靠簡單數學就能算出弊遠大於利；比方抽菸、酒駕等等；Taleb 本身住在美國所以他宣稱不騎機車，在台灣的我們很難避免，那麼至少小心駕駛、戴安全帽、盡量去減少意外，並且增加萬一意外發生時，避免致命傷害的機會。

不確定性永遠存在，建立正確的生活方式，是為了盡可能把握好事發生；然後在壞事發生的時候，把傷害減到最低。祝大家都能有新的收穫，不論是否像我一樣星期一得工作，都有個美好的清明後半假期！